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明阳智能频频被曝风机断裂背后:研发缩水 财务异象

2025-06-05     鳌头财经 HaiPress

近期,广东某海上风电场风机叶片断裂事故引发关注,涉事产品疑似出自风电巨头明阳智能(601615.SH)。

2024年以来,明阳智能已多次被曝风机叶片断裂。

近年来,公司研发费用连续3年缩水,研发费用率降至行业低位。

明阳智能还存在应收账款高企、存贷双高、异常分红等财务异象。种种迹象表明,这家海上风电龙头正面临成立以来最严峻的信任考验。

风机叶片断裂的拷问

全球“碳达峰、碳中和”目标之下,风电迎来了历史性发展机遇。风机,作为风电系统核心组成部分,直接影响风电效率。深耕风机领域明阳智能,频频被曝产品质量问题。

近期,有消息称,广东粤东地区某海上风电场发生一起风机叶片断裂事故。网友发布的图片显示,风机的其中一只叶片断裂后可能落入海中,风电场采用了三脚架的风电机组基础形式,具有较好的整体结构稳定性。

有自媒体称,针对上述消息编发了一条风机叶片断裂消息,文中并未指出发生事故的风机是哪家公司产品。但这条消息发出后,被明阳智能的控股股东明阳新能源投资控股集团有限公司(简称“明阳集团”)投诉,理由为,该文章无可靠消息源,且未体现原创性分析、独立观点或创造性表达,不符合微信原创标准。

事实上,风机叶片断裂,对于明阳智能而言,并不鲜见。

2024年12月,有媒体报道,位于海南省临高县的一处20MW海上风电机组发生了多处叶片断裂。发生事故的风机由风电龙头明阳智能制造,风机型号为MySE18.X-20MW,是目前全球已吊装运行的最大海上风机。

对于此次事故,明阳智能在社交媒体官方账号上回应称,“这起事故未对人员造成任何伤害,机组仍处于测试阶段,尚未量产上市。”

公开信息显示,此次叶片断裂事故的机组由明阳智能自主研发,在汕尾海工基地制造,实现了叶片、齿轮箱、发电机、变桨系统到大型铸件、控制系统等关键部件生产制造的全部国产化。叶片断裂,发生在并网运行仅2个多月后。

叶片,是风机的核心部件。明阳智能曾多次被传风机叶片断裂。

2024年6月,吉林通榆某风电场、云南能投红河永宁风电场发生风力发电机组叶片断裂事故,风电机组品牌方为明阳能源。8月,有报道称,广西某风电场浦北8号风电机组发生平台崩断事故。该电站系华能浦北风电项目,相关产品据传出自明阳智能,鳌头财经未能得到确认。

国家能源局东北监管局曾发布关于依法公开《开鲁县明阳智慧能源有限公司俊昌风电场“6·27”风机倒塔事故调查报告》的通知显示,风机为遭受雷击后,风机叶片刚度发生变化后折断,打击到风机塔筒,导致风机倒塔。事故直接原因是机组防雷系统缺陷。

频频被曝风机叶片断裂事故,明阳智能的产品质量遭拷问。

研发费三连降人员流失


与风机叶片频频被曝断裂事故相对应的是,市场质疑明阳智能研发投入不足。


在2024年年报中,明阳智能披露称,公司坚持创新引领、自主研发,构建了强大的核心技术壁垒。

不过,明阳智能的研发投入缩水,能否支撑其“领先”值得怀疑。

2021年至2024年,明阳智能的研发投入分别为10.55亿元、10.98亿元、10.05亿元、11.04亿元,其中,研发费用分别为8.72亿元、8.44亿元、5.85亿元、5.63亿元,研发费用连续3年下降,2024较2021年下降幅度达35.5%。这4年的研发费率分别约为3.21%、2.75%、2.15%、2.07%,也是连续3年下降。

同期,行业龙头金风科技的研发费率从3.13%上升至4.37%,电气风电的研发费率从3.87%上升至5.97%。

有消息称,明阳智能将68%研发费用投向海上风电,陆上机型迭代停滞,2.5MW机组自2020年未升级,致2024年陆上中标均价下降18%、市占率跌破10%。

明阳智能研发团队失血明显。2024年底,公司研发人员2062人,较2023年底的2400人下降14.08%。

与之形成鲜明对比的是,2024年底,公司生产、销售、运维、行政、财务等人员数量均较2023年底明显增加。

研发缩水,明阳智能宣称的“领先”能否持续,需要打个问号。

现金流“失血”仍激进分红

另外,明阳智能还有一些较为突出的问题。

明阳智能经营承压。2023年、2024年,公司营业收入分别为281.24亿元、271.58亿元,同比下降8.53%、3.43%;归母净利润分别为3.77亿元、3.46亿元,同比下降89.06%、8.12%。

营收净利双降,应收账款仍然在增长。2020年底,明阳智能应收账款账面价值为37.14亿元,2021年底至2024年底分别为58.56亿元、107.74亿元、139.23亿元、137.77亿元,今年一季度末为145.29亿元,大幅攀升。2024年底,公司应收账款账龄一年以内的占比约为57.92%。

应收账款畸高,能否顺利收回存在不确定性。2022年至2024年,公司对应收账款计提的坏账损失分别为2.15亿元、4.80亿元、2.98亿元。

巨额应收账款还挤占了现金流。2022年至2024年,明阳智能的经营现金流净额分别为-7.96亿元、-25.92亿元、-24.03亿元。同期,金风科技的经营现金流净额均为正。由此可见,明阳智能是一家没有造血能力的公司。

明阳智能自2019年初A股上市以来累计募资108.14亿元,但公司仍存在存贷双高问题。截至2024年底,公司货币资金145.84亿元,大额存单等合计47.54亿元,合计为172.65亿元。与之对应的是,公司有息负债171.47亿元,短期借款、长期借款分别净增加7.13亿元、24.62亿元。

2024年,公司财务费用3.42亿元,同比大增267.07%。

值得一提的是,今年一季度,明阳智能营业收入77.04亿元,同比增长51.78%;归母净利润3.02亿元,同比下降0.70%。同期,金风科技归母净利润大增70.84%。

近几年,明阳智能的毛利率不断下降。2021年、2022年,公司毛利率分别为21.43%、19.99%,2023年、2024年,分别为11.20%、8.10%,均明显低于金风科技。曾有人士据此判断,明阳智能低价抢市场。

存贷双高、财务费用激增的情况下,明阳智能大手笔派发现金红利。2023年、2024年,公司派发的红利均为6.54亿元,分红率分别为175.58%、188.93%,此前的2019年至2022年,分红率均不超过20%。

风机叶片频被曝断裂,研发缩水,与年薪397万元的董事长张传卫强调的“技术创新是唯一出路”似有相悖之处。风电行业正处于疯狂扩张向质量竞争转型的关键期,高企的应收账款与激进的分红政策,存贷双高的财务异象,这家曾以技术领先自诩的风电巨头,如果不能加大研发创新力度,恐难保住领先地位。

(责任编辑:zx0600)

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